陶瓷轴承是重要的新型机械基础件，较传统轴承优势明显。陶瓷轴承采用陶瓷作为滚动轴承材料，具有质量轻/耐高温/耐腐蚀/无磁性/绝缘/刚性高等优良特性，能够用于高速/高温/腐蚀性介质等许多传统轴承无法满足要求的特殊场合。近年来，受益于新能源汽车、风力发电行业发展速度加快，陶瓷轴承球市场空间不断扩大。根据IMARC预计，到2028年全球陶瓷球轴承的市场规模将达到19.04亿美元，2023-2028年期间CAGR约为8.18%。

　　陶瓷滚动体是陶瓷轴承的核心部件，下游领域不断拓宽。精密陶瓷球与传统的轴承钢相比，具有密度小、硬度高、弹性模量高（刚度高）、耐磨损局部腐蚀、热膨胀系数低、热稳定性和化学稳定好、绝缘庆联控电气、无磁等极为优良的综合性能。氮化硅(Si3N4)陶瓷球因综合性能优越，成为目前应用最为广泛的品种，在陶瓷球轴承应用上获得很大成功。目前，陶瓷球已广泛应用于航空航天蜗轮齿厚、军事、石油、化工以及高速精密机械等诸多领域。根据中国粉体网公众号，2022年全球氮化硅陶瓷轴承球市场规模达到6.6亿美元，同比增长8.9%。

　　800V平台逐步成为电动汽车主流方案，陶瓷轴承市场潜力巨大。截至2023年11月，市面已有60余款800V高压平台电动汽车车型发布，800V平台架构有望逐步成为未来新能源汽车的主流选择。800V高压系统通常使用SiC逆变器，使得电源频率增加，电机转速增加，相同功率下转矩减小，体积减小。在800V架构中，转子/电机轴/轴承形成闭合回路，轴承滚珠与滚道内表面为点接触，若轴电压过高，容易击穿油膜后形成回路，轴电流出现导致轴承腐蚀双曲面齿轮。车企应用800V平台架构，对电机的高转速/防腐蚀性/绝缘性等方面再一次提升。特斯拉/奥迪/智己等车企已率先在电机中采用陶瓷轴承方案，随着快充技术的普及，800V高压系统中SiC逆变器的大规模应用将加剧电腐蚀的发生，陶瓷轴承或将成为解决轴承电蚀的最佳选择齿轮齿条机构，未来替代传统轴承的潜力巨大。

　　公司稳步推进陶瓷球批量生产，有望引领实现国产替代。(1) 2022年9月，公司发布对外投资公告，拟投资1亿元设立全资子公司切入陶瓷滚动体领域；(2) 2023年5月，公司成功举办高精密陶瓷球项目投产仪式；(3) 2023年10月，公司官微更新陶瓷球进展，公司与中科院合作加速研制陶瓷球，已建成国内首创的G3、G5级陶瓷球智能研发生产线年项目完成时将达到产能10亿粒，建成国内最大的高端陶瓷球全价值链高新产业基地。(4) 2024年1月，力星墨西哥精密有限公司和SKF蒙特雷工厂正式签订了5年战略合同，合同约定双方在滚子/钢球/陶瓷球等产品上展开广泛深入的战略合作，应用领域涉及北美市场从通用工业，商用车到新能源乘用车的全应用场景。力星蒙特雷工厂预计25Q1建成投产，主要生产各类规格的钢球/滚子/陶瓷球全尺寸产品，服务于美洲本地业务，完善力星全球产业链的布局。公司不断稳步推进陶瓷滚动体的批量化生产进程，有望引领行业实现陶瓷滚动体的国产化替代

　　投资建议：公司是国内滚动体行业龙头，积极加码陶瓷滚动体等高端品类，有望引领行业实现国产化替代。考虑到公司领先的制造能力，国产化替代空间巨大外球面轴承，下游新能源汽车行业对陶瓷滚动体需求有望持续加速提升满装滚动体轴承，叠加高铁、风电等行业的高景气度，我们预计公司未来将保持较好增长。预计公司2023-2025年实现归母净利润0.7/1.4/2.6亿元，对应PE为47/25/13倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：高铁滚子测试不及预期测控，陶瓷滚动体渗透速度不及预期，贸易政策变动风险等。

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